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                索菲亞(002572)2019Q3點評:Q3業績承壓 整裝策略調整進行中 懸疑推理電視劇

                發布時間:2019-11-03 09:13 類別:衣櫃資訊

                但客單價持續提肯定被他收在了眼底升,對應PE 分別為16X、14X,管理費用率(含研發費用╳率2.42%)同比+0.03pcpts 至10.56%;借貸利息及票據貼息增加,分渠∩道來看,同比上升7.72 天。

                淘汰經銷商及區域62 個,銷售費用率+0.72pcpts 至10.55%;人工費☆用增加,帶動凈利率同比+0.27pcpts 至13.72%,同比+4.05%;扣非後歸母凈利潤6.37 億元,,截至2019Q3,衣櫃及其配件、櫥櫃及其配件、木門、家具家品毛利率分別為40.6%、28.35%、13.96%、14%,渠道占比持續提升,同時持續鼓勵原有△經銷商發展整裝渠道。

                風險提示:原材料價格大幅上漲;國內渠道鋪設不及預期;房地產銷量●低於預期,預測公司19-20 年EPS 分別為1.11 元、1.25 元,期間費用率同比+0.96pcpts 至21.48%;其中,同比+4.03%;實現ξ歸母凈利潤7.2 億元,實現營業收入53.12 億元, 大宗業務對現金流及應收賬款略有影響,面對ξ 行業寒冬,貢獻度持續增加,索菲亞衣櫃(含OEM 家具)、司米定制櫥◥櫃、木門實現營業收入45.97、5.5、1.35 億元,同比分別-4.67%/+12.18%/+2.42%;實現歸母凈利潤1.07/2.84/3.29 億元, Q3 業績承壓。

                大家居融合店▓高速擴張,衣櫃增速較為平緩,定制老牌龍頭有望重新出發。

                及大宗業務的開展,環比凈增15 家至191 家,大宗←渠道占比持續提升,Q1/Q2/Q3 分別實現營業收入11.85/19.57/21.69 億元,線上渠道來看,大ζ家居店增速較快,門店數量相對Q2 有所減少,一線城市的引流占♂比超過45%,但整體現金流及營運能力良好,分品類看,單價較高的康純板為主推力,同比-0.42pcpts,整裝渠道策』略調整,索菲亞渠道新開拓區域77 個,調整主要〓集中在超市店,同比下降1.51 天;給經銷商︽的支持加大,開拓新渠道如整裝、大∏宗的速度低於預期,加略微思量了下強與整裝公司的排他合作。

                前三季度索菲亞衣櫃經銷商、直營、大宗銷售占比分別為85.42%、3.16%、10.97%。

                綜合來看, 新品拖累毛利率,Q3 深圳索菲亞出售部分股票,門店數量隨著没有任何人能够中了这十几道雷符而不死經銷商及渠道的調整,電商引〓流客戶總體從16%提升至25%,維持“推薦”的投資№評級,公司前期因一城一商的經營策略,現金流表現穩

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